В апреле потребительская инфляция замедлилась до 12,2% г/г с 15,1% г/г в марте на фоне действия эффекта базы сравнения. В месячном же выражении цены выросли на 0,9% (в апреле прошлого года на 3,5% м/м вследствие повышения тарифов на газ, поэтому годовая инфляция замедлилась в прошлом месяце).
Основным драйвером роста цен в апреле было подорожание продуктов питания на 1,2% м/м. Снижение импорта овощей и фруктов обусловило рост цен на эти товары – на 7.6% м/м и на 5.3% м/м соответственно. С другой стороны, из-за частичного ограничения экспорта продукции Украинского птицеводства, предложение яиц на внутреннем рынке заметно выросло, в результате чего цены рухнули на 18,3% м/м. Что касается непищевых товаров, цены на алкоголь и табачные изделия продолжают расти (на 1,3% м/м или на 5,6% с начала этого года). Одежда подорожала не существенно – всего на 0,9% м/м, тогда как в марте был рост на 10,5% м/м.
Коммунальные услуги стали дороже на 0,5% м/м на фоне роста тарифов на содержание домов, водоснабжение и канализацию. Повышение стоимости проезда в автодорожном пассажирском транспорте на 2,7% м/м на фоне роста себестоимости, а также подорожание топлива и масла на 1,2% м/м, обусловили подорожание транспорта в апреле (+1,4% м/м). Более того, цены в сфере связи подросли на 2,7% м/м после повышения тарифов на почтовые услуги на 42,4% м/м. Мы ожидаем, что до сентября-октября 2017 г., потребительская инфляция продолжит колебаться в пределах 11-14% г/г, однако к концу года, она замедлится до 9% г/г. Тем не менее, в случае резкой смены курса монетарной политики новым руководством НБУ или роста политической нестабильности, риски для нашего прогноза могут заметно вырасти.
Основным драйвером роста цен в апреле было подорожание продуктов питания на 1,2% м/м. Снижение импорта овощей и фруктов обусловило рост цен на эти товары – на 7.6% м/м и на 5.3% м/м соответственно. С другой стороны, из-за частичного ограничения экспорта продукции Украинского птицеводства, предложение яиц на внутреннем рынке заметно выросло, в результате чего цены рухнули на 18,3% м/м. Что касается непищевых товаров, цены на алкоголь и табачные изделия продолжают расти (на 1,3% м/м или на 5,6% с начала этого года). Одежда подорожала не существенно – всего на 0,9% м/м, тогда как в марте был рост на 10,5% м/м.
Коммунальные услуги стали дороже на 0,5% м/м на фоне роста тарифов на содержание домов, водоснабжение и канализацию. Повышение стоимости проезда в автодорожном пассажирском транспорте на 2,7% м/м на фоне роста себестоимости, а также подорожание топлива и масла на 1,2% м/м, обусловили подорожание транспорта в апреле (+1,4% м/м). Более того, цены в сфере связи подросли на 2,7% м/м после повышения тарифов на почтовые услуги на 42,4% м/м. Мы ожидаем, что до сентября-октября 2017 г., потребительская инфляция продолжит колебаться в пределах 11-14% г/г, однако к концу года, она замедлится до 9% г/г. Тем не менее, в случае резкой смены курса монетарной политики новым руководством НБУ или роста политической нестабильности, риски для нашего прогноза могут заметно вырасти.
Темпы роста годового индекса ИЦП замедлились до 35,6% г/г с 38,3% г/г в марте, несмотря на рост цен производителей на 1,6% м/м в апреле, . Экономическая блокада оккупированной части Донбасса, и как следствие этого, рост дефицита угля, спровоцировали скачок цен в добыче каменного угля на 12,6% м/м. С другой стороны, цены в отраслях, занимающихся добычей нефти/природного газа и металлических руд опустились на 0,3% м/м и на 1,8% м/м соответственно, что является отражением динамики мировых цен. Рост цен в перерабатывающей промышленности на 0,6% м/м был связан с подорожанием производства продукции химической промышленности, металлургии и машиностроения. Тем временем, цены в энергетическом секторе поднялись на 4% м/м в апреле на фоне повышения тарифов на электроэнергию на 4,3%. Мы ожидаем, что темпы роста ИЦП к концу 2017 г. существенно замедлятся (до 10-14% г/г) благодаря высокой базе сравнения и снижению мировых цен на некоторые сырьевые товары.
В апреле депозитный портфель вырос на 1,6% м/м. Рост зарплат и относительно высокие ставки по-прежнему продолжают способствовать росту депозитов населения в гривне (+4,1% м/м или +6,5% с начала года). С другой стороны, ставки по валютным депозитам относительно низкие, поэтому не удивительно, что сбережения населения в иностранной валюте в банках сокращаются – на 2,4% с начала года. Депозиты корпоративного сектора в гривне остались на уровне предыдущего месяца, а в иностранной валюте выросли на 1,7% м/м (что можно объяснить сезонным ростом валютной выручки).
Кредитный портфель банковской системы в апреле снизился на 0,6% м/м (-3,8% с начала года). Тем не менее, были заметны определенные позитивные тенденции. Например, несмотря на то, что кредиты физлицам в национальной валюте остались без изменения в апреле, с начала года они выросли на 4,8%. В иностранной валюте кредиты населения продолжают сокращаться (-0,7% м/м или -6,5% по сравнению с декабрем 2016 г.). Кредиты юридическим лицам выросли всего на 0,4% м/м в гривне, а в иностранной валюте остались на уровне прошлого месяца. По всей видимости текущая динамика также связана с сезонным ростом выручки многих предприятий.
Тем временем на валютном рынке штиль. Курс USD/UAH держится чуть ниже отметки 26,5, однако в прошлую пятницу день начался со скачка курса на 4 копейки, и на таком уровне день и закончился. По всей видимости многие компании уже закупили все необходимые материалы и оборудование, и поэтому спрос на валюту остается довольно низким. В прошлый четверг, 11 мая, регулятор вышел на рынок с очередным аукционом по покупке валюты и привлек в золотовалютные резервы 74 млн. дол. Учитывая накопившийся спрос за время майских праздников, высокий уровень гривневой ликвидности (около 110 млрд. грн.) и рост неопределенности вокруг кандидатуры нового главы НБУ, существует вероятность, что гривна немного ослабнет на текущей недели.