Макроэкономический анализ по состоянию на 5 июня 2017 года

В апреле дефицит текущего счета составил 146 млн. дол., что является ощутимым улучшением по сравнению с предыдущим месяцем, когда выплачивались проценты по реструктуризированным Еврооблигациям (дефицит в 732 млн. дол.). С другой стороны, в апреле 2016 года текущий счет был сведен с профицитом в 164 млн. дол.

Рост экспорта товаров замедлился с 38,2% г/г до 7,5% г/г на фоне замедления роста экспорта продовольственных товаров с 49,3% г/г до 15% г/г. Помимо этого, экспорт металлургической продукции обвалился на 7,1% г/г в апреле (после роста на 36,8% г/г в марте), что главным образом связано с событиями на востоке страны (экономическая блокада, регулярные сбои в работе предприятий и т.д.). Вместе экспорт продовольственных товаров и продукции металлургии занимают 65-70% всего экспорта товаров Украины.

Динамика импорта также ухудшилась – с +31,6% г/г до +13,4% г/г. Тем не менее, импорт минеральных продуктов остается высоким (+62,2% г/г), что связана с ростом закачки природного газа. Более того, импорт угля также растет на фоне блокады Донбасса, и как следствие этого, прекращение поставки угля с тех территорий. Инвестиционный спрос аграриев обусловил увеличение импорта продукции машиностроения на 19,7% г/г в апреле (+50,9% г/г в марте). Импорт продукции химической промышленности замедлился до 0,9% г/г с 9,9% г/г в предыдущем месяце. В целом, дефицит торговли товарами составил 478 млн. дол. в апреле.

Высокий профицит финансового счета в 1,1 млрд. дол. в апреле можно объяснить получением четвертого транша МВФ (1 млрд. дол.) и второго транша ЕС (600 млн. евро). Тем не менее, приток иностранных инвестиций остается чрезвычайно низким (43 млн. дол.), но валюта вне банковской системы продолжает сокращаться высокими темпами (на 266 млн. дол. в апреле). В апреле чистый приток долгового капитала в частный сектор составил 112 млн. дол., однако из-за выплат по краткосрочным кредитам (107 млн. дол.) в банковском секторе наблюдался отток.

В январе-апреле текущий счет был сведен с дефицитом в 1,3 млрд. дол., что очень близко к показателю прошлого года. Экспорт товаров вырос на 28% г/г, а импорт – на 22,4% г/г. Финансовый счет показал профицит в 1,7 млрд. дол. Таким образом в первые четыре месяца 2017 года, платежный баланс был сведен с профицитом в 0,4 млрд. дол.

На прошлой недели гривна немного укрепилась, и курс USD/UAH снова опустился ниже 26,30. Несмотря на благоприятную динамику, Национальный банк не выходил на рынок с валютными аукционами. Регулятор продолжает ослаблять валютные ограничения. Так, на прошлой неделе снят запрет на покупку валюты клиентами у которых более 100 тыс. дол. на счетах и разрешено банкам осуществлять валютообменные операции на межбанковском и международном валютных рынках без ограничения касательно группы классификатора иностранных валют и банковских металлов. Более того, с 12 июня, физические лица смогут перечислять средства заграницу без ограничения (ранее было ограничение в 150 тыс. грн. в месяц), если это неторговые операции.

На еженедельном аукционе по размещению ОВГЗ, 30 мая, Министерству финансов удалось привлечь в бюджет всего 75,2 млн. грн. Предлагались гривневые бумаги сроком на полгода и год, однако спрос был только на более короткие облигации. Средневзвешенный уровень доходности по ним опустился на 12 б.п. до 13,88%.