Макроэкономический анализ на 5 февраля 2018 года

В декабре дефицит текущего счета составил 690 млн дол. США после профицита в 28 млн. дол. в ноябре. Согласно предварительной оценке Национального банка Украины, рост экспорта товаров замедлился с 17,7% до 7,3% на фоне замедления роста экспорта продукции металлургии до 33,5% (с +50,8% в предыдущем месяце) и падения экспорта продуктов питания на 10%. Тем временем, рост импорта товаров также замедлялся – с 17,2% в ноябре до 10,7% в декабре. Такая динамика была обусловлена замедлением роста экспорта минеральных продуктов с 25,7% до 11% и экспорта химической продукции с 22,7% до 12,5%. Баланс торговли услугами существенно не изменился по сравнению с предыдущим месяцем – профицит в 249 млн. дол., тогда как баланс первичных и вторичных доходов ухудшился из-за плановых выплат процентов по кредитам частного сектора – профицит 202 млн. дол. против профицита 468 млн. дол. в ноябре. С другой стороны, профицит финансового счета вырос до 702 млн. дол. с 468 млн. дол. вследствие увеличения притока прямых иностранных инвестиций (с 169 млн. дол. до 233 млн. дол.) и роста задолженности по долгосрочным кредитам частного сектора. В результате платежный баланс был сбалансированным в декабре.

В 2017 году дефицит текущего счета вырос на 0,4 млрд. дол. по сравнению с 2016 годом, и составил 3,8 млрд. дол. Такая динамика была обусловлена расширением дефицита торговли товарами. Экспорт товаров показал рост на 18,8% после падения на 5,3% в предыдущем году. Благодаря высоким мировым ценам, экспорт продуктов питания подскочил на 16,3%, а экспорт металлургической продукции – на 22,1%. Тем временем, рост импорта товаров не отставал, показав скачок на 21,1%. На фоне высокого спроса со стороны сельского хозяйства, импорт продукции машиностроения и химической промышленности вырос на 30,9% и на 15,4% соответственно. Кроме того, из-за экономической блокады Донбасса, ощущался дефицит угля на внутреннем рынке, что привело к росту импорта минеральных продуктов на 48,5%. С другой стороны, рост IT услуг и услуг трубопроводного транспорта способствовали увеличению профицита торговли услугами на 0,8 млрд. дол. до 2,3 млрд., а профицит первичных и вторичных доходов увеличился на 1 млрд. дол. до 3 млрд. на фоне роста денежных переводов в Украину от трудовых мигрантов.

В 2017 году финансовый счет показал значительное улучшение. Он вырос с 4,7 млрд. дол. до 6,4 млрд. благодаря размещению валютных ОВГЗ, возвращению Украины на рынок внешних заимствований и получению внешней финансовой помощи. Кроме того, приток прямых иностранных инвестиций составил 2,3 млрд. дол., и большая часть этих средств была направлена в реальный сектор экономики. Наличная валюта вне банковского сектора сократилась на 1,7 млрд. дол. В результате, профицит платежного баланса вырос с 1,3 млрд. дол в 2016 году до 2,6 млрд. дол. в 2017 году.

Укрепление гривны приостановилось на прошлой неделе. К середине недели курс USD/UAH опустился до 27,81/27,85, но к закрытию торгов в пятницу доллар подорожал на 3-4 копейки. Вероятно, такое поведение курса связано с началом нового периода вывода дивидендов, и как следствие этого – с растущим спросом и сниженным предложением валюты. В среду, 31 января, НБУ выходил на рынок дважды с аукционом по покупке валюты, в результате чего ему удалось привлечь 30 млн. дол. и 43,9 млн. дол. в золотовалютные резервы.

В прошлый вторник, 30 января, Министерство финансов привлекло в бюджет 7,5 млрд. грн. на аукционе по размещению ОВГЗ. Согласно сообщению Минфина, рынку были предложены как гривневые бумаги, так и валютные (номинированные в долларах США). Сроки обращения гривневых облигаций составляли 3 месяца, 6 месяцев, 9 месяцев, год и 5 лет. В общей сложности они привлекли в бюджет 3,6 млрд. грн., а средневзвешенные уровни доходностей находились в диапазоне от 15,80% (по самым длинным бумагам) до 16,50%. Сроки размещения валютных ОВГЗ составили год и два года, а средневзвешенные уровни доходностей по ним были 5,30% и 5,40% соответственно. Общий объем привлечения был на уровне 137 млн. дол.