Гривневая ликвидность вернулась на уровень лета 2017 года. Согласно данным Государственной казначейской службы Украины, единый казначейский счет опустел на 49 млрд. грн. в декабре, и по состоянию на 1 января 2018 года там осталось 5,1 млрд. грн. Такая динамика является традиционной для конца года и связана с неравномерностью освоения бюджетных средств. Таким образом, большой объем гривневой ликвидности наконец вернулся в банковскую систему (крупная часть ликвидности уходила летом на налоги) и на данный момент находится на уровне первой половины лета.
Валютный рынок продолжает функционировать под девальвационным давлением. В первый день работы межбанковского рынка в новом году гривна укрепилась более чем на 20 копеек на фоне накопленного предложения валюты после длинных выходных. Тем не менее, это продлилось недолго, и уже на следующий день избыточная гривневая ликвидность, высокие девальвационные ожидания и начало нового периода вывода дивидендов начали толкать курс USD/UAH вверх. В результате неделя закончилась на уровне 28,18/28,21. Регулятор решил не стоять в стороне, и 5 января вышел на рынок с валютным аукционом, влив 50,5 млн. дол. Такой шаг приостановил рост курса. По нашему мнению, валютный рынок будет находиться под давлением в ближайшие недели, и дальнейшая девальвация гривны вполне возможна. Тем не менее, Нацбанк задействует необходимый инструментарий и погасит избыточные колебания. Поэтому мы считаем, что гривна будет слабеть относительно плавно. В целом же, существует высокая вероятность, что динамика курса гривны повторит прошлогоднюю картину – сезонное укрепление весной и летом, а затем девальвация в конце года на фоне роста бюджетных расходов и ухудшения текущего счета платежного баланса.
В 2017 году золотовалютные резервы заметно выросли, но в декабре их уровень немного снизился. В декабре, международные резервы сократились на 123 млн. дол. до 18,8 млрд. дол. С одной стороны, в казну поступило 586,4 млн. дол. от размещения валютных ОВГЗ. С другой стороны, на обслуживание и погашение госдолга было потрачено 423,6 млн. дол. и еще 161,8 млн. дол. было выплачено в пользу МВФ. Кроме того, из-за роста давления на валютном рынке в декабре, НБУ пришлось выходить с интервенциями. В результате чего, было продано на 182,5 млн. дол. больше валюты, чем куплено. В целом, за 2017 год золотовалютные резервы выросли на 21% благодаря поддержке международных партнеров и выкупу 1,3 млрд. дол. с рынка.
Министерство финансов не проводило размещение ОВГЗ на прошлой неделе. Согласно обнародованному графику на текущий квартал, первое размещение в 2018 году состоится 10 января. В январе-марте Минфин планирует проводить размещения 12 раз и предложит рынку как гривневые облигации, так и валютные. Сроки размещения будут от 3 месяцев до 5 лет (валютные бумаги планируют размещать на 2 года).