Макроэкономический анализ на 29 января 2018 года

Промышленное производство стагнировало в 2017 году. Согласно данным Государственной службы статистики Украины, индекс промышленного производства снизился на 0,1% г/г  в прошлом году, тогда как годом ранее был рост на 2,8%. Из-за экономической блокады оккупированной части Донбасса выпуск продукции угольной промышленности обвалился на 16,3%. Кроме того, в добыче металлических руд наблюдался спад - на 6,3%, а нефтегазовая отрасль показала лишь незначительный прогресс - 0,2%. В результате, в добывающей промышленности было снижение на 5,8% в 2017 году. Такая динамика повлекла за собой падение производства в энергетике (на 6,5%). Также из-за прибавки  дефицита угля на внутреннем рынке и обострения конфликта на Донбассе в начале прошлого года, производство кокса снизилось на 15%. Тем не менее, многие отрасли чувствовали себя вполне комфортно в прошлом году. Высокий спрос со стороны сельского хозяйства способствовал увеличению выпуска продукции химической промышленности и машиностроения на 17,4% и на 7,3% соответственно. Рост в пищевой и легкой промышленностях был на уровне 2,7% и 6,3%. Благодаря высоким мировым ценам на сталь,  падение выпуска металлургической продукции составило всего 0,4% в прошлом году. В результате перерабатывающая промышленность выросла на 4%. По нашим оценкам, негативный эффект от блокады Донбасса постепенно исчезнет в ближайшие месяцы, и по результатам 2018 года мы увидим увеличение промпроизводства на 3-4%.



Национальный банк принял решение ужесточить монетарную политику. 
В четверг, 25 января, Нацбанк поднял учетную ставку на 150 б.п. до 16%, чем сильно удивил многих участников рынка. Согласно пресс-релизу НБУ, регулятор ожидает, что инфляция будет оставаться высокой в 2018 году (8,9%) из-за ряда факторов – переноса возрастания цен сырых продуктов на продукты с высокой степенью обработки, быстрого увеличения потребительского спроса на фоне повышения соцстандартов Правительством и возрастания заработных плат, задержки транша МВФ, высоких инфляционных ожиданий и стремительного роста мировых цен на нефть. Тем не менее, Нацбанк остается довольно позитивным относительно экономического улучшения в 2018 году, спрогнозировав увеличение реального ВВП на 3,4%. В 2019-2020 годах, согласно оценкам регулятора, рост замедлится до 2,9% из-за более жесткой монетарной политики.



На прошлой неделе на валютном рынке произошел разворот.
 Начиная со вторника, гривна начала уверенно укрепляться, отыграв к концу недели примерно 40 копеек по отношению к доллару. В пятницу торги закончились на уровне USD/UAH 28,48/28,50. Такой разворот случился после того, как Нацбанк вышел на рынок с аукционом по продаже валюты (23 января), и влил 47,3 млн. дол. По всей видимости такой шаг вселил уверенность в участников рынка, и ажиотажный спрос немного спал.



Во вторник, 23 января, прошел очередной аукцион Минфина по размещению ОВГЗ.
 Согласно сообщению Министерства финансов, в бюджет было привлечено 2,3 млрд. грн. Предлагались только гривневые облигации сроками 3 и 6 месяцев, а также 3 года. Наибольший спрос был на трехмесячные и полугодовые бумаги – они привлекли в бюджет 1,2 и 0,9 млрд. грн., а средневзвешенные уровни доходности по ним составили 15,89% и 16,00% соответственно. Трехлетние ОВГЗ привлекли в бюджет 0,2 млрд. грн., а доходность составила 15,70%. Учитывая повышение учетной ставки, доходности по ОВГЗ скорее всего пойдут вверх в ближайшее время.