Макроэкономический анализ по состоянию на 6 февраля 2017 года

По итогам 2016 года сальдо сводного платежного баланса увеличилось до 3-летнего максимума и составило +$1,3 млрд. Отрицательный баланс текущего счета и счета капитальных трансфертов составил -$3,3 млрд. (по сравнению с профицитом в размере +$0,3 млрд. в 2015 году), а положительный баланс финансового счета составил +$4,6 млрд. (по сравнению с +$0,6 млрд. в 2015 году).

Отрицательный баланс внешней торговли товарами и услугами вырос в 2016 году до -$5,6 млрд. (по сравнению с -$1,7 млрд. в 2015 и -$4,6 млрд. в 2014) на фоне снижения экспорта на 4,1% и роста импорта на 3,9%. Рост экспорта продовольственных товаров и сырья для их производства (+5,4% до $15,3 млрд.) не смог компенсировать снижения экспорта черных и цветных металлов (-11,6% до $8,1 млрд.). Экспорт товаров из РФ сократился в 2016 году на 25,8%, а его доля в общем объема экспорта снизилась с 11,9% до 9,3%. Объем экспорта в страны ЕС вырос на 2,4%, а его доля в общем объеме экспорта увеличилась с 29,5% до 31,9%. Объем импорта товаров повысился за год по всем основным отраслям, максимальный положительный вклад (+7,3 п.п.) закрепился за импортом машин и оборудования, который вырос за год на 37,9%, а максимальный отрицательный вклад (-8,0 п.п.) произошел за счет снижения импорта минеральных продуктов в 2016 г. на 27,9%. Импорт из Азии и стран ЕС повысился на 23,2% и 12,3% соответственно, доля Азии в общем импорте увеличилась с 17,1% до 20,3%, а доля стран ЕС – с 34,1% до 36,9%. Импорт из РФ сократился в 1,5 раза, а его доля снизилась с 19,1% до 12,7%. В целом оборот внешней торговли сохранился без изменений на уровне $97 млрд., но по сравнению с 2013 годом снижение составило 46%.

Объем гривневых средств Правительства в НБУ повысился до 14-месячного максимума и по состоянию на 01.02.2017 составил 34,9 млрд. грн. (+21 млрд. грн. за месяц). При рекордном начислении НДС в январе в объеме 22,4 млрд. грн. Минфин в январе не возмещал НДС. На предыдущей неделе Минфин возместил 6,8 млрд. грн. НДС, что выступило одним из фактором роста пары доллар/гривна на межбанковском рынке в пятницу (+0,7% до 27,15 грн./$). Потенциальный объем возмещения НДС в феврале составляет дополнительно около 14 млрд. грн., что приведет к росту гривневой ликвидности в банковской системе. Старая система возмещения НДС сохранится до конца 1 кв. 2016 года, а с 01.04.2016 возмещение будет проходить по новой системе с официальной публикацией возмещений на официальном сайте Минфина.

Разногласия между Минсоцполитики и МВФ по поводу повышения пенсионного возраста откладывают согласование следующего транша от МВФ. Вопрос Украины по-прежнему отсутствует в повестке Совета МВФ. По нашим оценкам международные резервы НДУ в январе снизились более чем на $100 млн. до $15,4 млрд. В случае отсутствия транша МВФ в феврале и марте резервы могут снизиться еще на $1,0 млрд. и продолжат снижение в последующие месяцы. Несмотря на отрицательные новости от МВФ и активизацию боевых действий на Востоке Украины доходности по суверенным облигациям изменились незначительно (среднее изменение кривой доходности +5 б.п. до 8,46% YTM mid).