Как только появляется намек на ослабление гривны к доллару, у нас распространяется масса слухов, прогнозов и возможных сценариев развития судьбы гривны. На этот раз триггером послужил напряженный новостной фон, поспособствовавший распространению в соцсетях и СМИ даже откровенно причудливых гипотез. И чтобы развеять мифы и теории заговора, опираясь на цифры и факты, попробую конструктивно разъяснить ситуацию.
Что произошло?
В последние дни гривна вернулась к ценовым уровням годичной давности. Напомню, в январе прошлого года курс колебался в диапазоне 28,0 – 28,4 гривны за доллар США. То, что в дальнейшем длительное время в течение прошлого года курс гривны находился в диапазоне 26 – 27 гривен за доллар, было скорее временным явлением, которому в значительной степени помог рекордный урожай в сочетании с высокими ценами на продукцию аграрного сектора. В последние же три месяца курс нормализовался с ускорением этого процесса в январе под давлением психологических факторов.
Вывод: с точки зрения развития ситуации в экономике, ничего аномального не происходит, однако настроения в информационном пространстве все же добавляют ситуативного давления на текущую курсовую динамику.
Факторы, которые на этот курс будут влиять дальше
Один из таких факторов – расходы по государственному долгу в иностранной валюте (внешний долг, а также валютные ОВГЗ). И забегая вперед, сразу отмечу – в этом году Украину ожидают немного меньшие выплаты по валютному долгу, по сравнению с 2021-м. В 2021 году было 11,5 млрд долларов США с пиком выплат в 3,9 млрд в III квартале. В 2022 году же планируется 9,3 млрд долларов США выплат с пиком в 3,2 млрд также в III квартале года.
Выплаты по валютному долгу будут оставаться весомой составляющей платежного баланса и в текущем году. Однако на курс эти выплаты будут влиять не сами по себе, а в сочетании с другими составляющими, поэтому в контексте курсовой динамики важно рассматривать платежный баланс в целом.
В этом году мы ожидаем некоторого ухудшения платежного баланса, по сравнению с 2021-м, что будет обусловлено двумя ключевыми факторами. Первый – больший торговый дефицит из-за роста импорта и снижения цен на основные позиции украинского экспорта. Второй – меньшие притоки капитала в условиях ужесточения монетарной политики ключевыми мировыми регуляторами и роста ставок по «безопасным» долгам развитых стран.
Кроме того, дополнительные сложности в начале года возникают из-за текущего информационного фона. Кстати, при таких обстоятельствах действующая программа МВФ особенно важна для Украины, следовательно, нужно приложить максимальные усилия для воплощения реформ, предусмотренных меморандумом с Фондом.
Параллельно мы наблюдаем за процессом валютной либерализации.
Нацбанк постепенно снимает или смягчает ограничения, согласно прогрессу реформ и ситуации на валютном рынке. Нацбанк уже доказал, что он умеет находить такие меры по либерализации, которые существенно не влияют на баланс и не разрушают его.
Ожидается, что регулятор будет двигаться по мере готовности рынка и дальше снимать ограничения. В то же время эти меры всегда будут сравнивать с возможным эффектом, таким образом, они не будут приводить к разбалансировке рынка.
И собственно, к чему это все приведет?
Еще в октябре участники банковского консенсус-прогноза, организованного НАБУ, спрогнозировали среднегодовой обменный курс гривна – доллар в 2022 году на уровне 28,50 грн/доллар. Если убрать ситуативное влияние негативного информационного фона в начале года, то фундаментальные факторы существенно не изменились.
Итак, в этом году участники рынка ожидают умеренного ослабления гривны из-за определенного ухудшения платежного баланса. При этом НБУ продолжает в ответ на ускоренную инфляцию проводить последовательную и понятную монетарную политику, страна сократила дефицит бюджета и соотношение долга к ВВП, продолжается сотрудничество с МВФ и другими международными партнерами – все это будет помогать сохранять финансовую стабильность в целом.
Также отмечу эффективную работу НБУ по сглаживанию временных дисбалансов на валютном рынке – он не «гнет» курс вопреки экономическим трендам, но убирает лишь пиковые выбросы валюты или гривны в определенные дни. Это в свою очередь добавляет прогнозируемости рынку и уверенности его участникам.