Індекс споживчих цін в січні виріс на 1,1% м / м, у річному вимірі зростання ІСЦ підвищилося до 1,5-річного максимуму - 12,6% г / г. Основний драйвер зростання інфляції в січні - підвищення цін на продукти харчування (овочі + 14,5% м / м, фрукти + 3,9% м / м), вклад якого в загальне зростання ІСЦ становив +1,0 п.п. Ціни на транспорт підвищилися на 2,7% м / м (позитивний внесок в інфляцію +0,2 п.п.), але сезонне зниження цін на взуття і одяг (-4,3% м / м) допомогло нейтралізувати ефект зростання цін на транспорт (негативний внесок в інфляцію -0,2 п.п.). На тлі підвищення акцизів ціни на алкоголь і тютюн зросли на 1,2% м / м, що додало додаткові 0,1 п.п. до місячного зростання загального індексу споживчих цін. У наступні місяці ми очікуємо продовження зростання інфляції з боку попиту на тлі підвищення мінімальної заробітної плати в 2 рази до 3200 грн., а також зростання інфляції за рахунок підвищення вартості електроенергії на 27% (очікуваний внесок +0,4 п.п. після зниження з 01.01.2017 питомої ваги електроенергії в загальному кошику з 1,59% до 1,03%). За нашими оцінками, в 1 кв. 2017 року зростання ІСЦ в річному вимірі досягне рівня близько 14%, після чого почне знижуватися. За нашими оцінками НБУ утримається від зниження ставок на засіданні Правління 02.03.2017, але почне зниження ставок 13.04.2017 після отримання всієї інформації про динаміку цін за 1 квартал.
Обсяг офіційних міжнародних резервів НБУ в січні знизився на 0,6% або на $ 94 млн. до $ 15,4 млрд. (забезпечує 3,3 місяця імпорту майбутнього періоду), що співпало з нашими очікуваннями. Обсяг боргових платежів в січні склав $ 138 млн., негативне сальдо інтервенцій склало $ 78 млн., але позитивна переоцінка резервних активів в обсязі $ 122 млн. (з яких $ 55 млн. переоцінка золота) обмежила зниження резервів. Ми очікуємо, що до кінця березня Уряд отримає кошти від ЄС в обсязі € 0,6 млрд. ($ 0,65 млрд.) і від МВФ в обсязі $ 1,0 млрд., Що компенсує виплату з резервів за борговими платежами ($ 1,0 млрд. до кінця березня за нашими оцінками, з яких $ 0,5 млрд. - виплата відсотків за єврооблігаціями 01.03.2017). Обсяг чистих міжнародних резервів в січні знизився на 5,1% до $ 4,0 млрд., але НБУ вже зараз перевиконує структурний критерій від МВФ по чистих резервах станом на 01.03.2017 на $ 0,4 млрд. або на 111%.
НБУ з 09.02.2017 збільшив максимальний обсяг купівлі валюти банками у власну позицію на міжбанківському валютному ринку за 1 день з 0,1% від регулятивного капіталу (РК) до 0,5% від РК. За нашими оцінками, банківська система в день може купити додатково $ 16-20 млн. (близько 13% від денного обсягу купівлі валюти на МВР) якщо дозволяє ліміт відкритої довгої валютної позиції (на поточний момент 1% від РК). В результаті ослаблення обмеження валютний курс гривні до долара США на міжбанківському ринку в четвер-п'ятницю підвищився на 1,3% з 26,90 грн ./$ до 27,25 грн ./$, НБУ продав банкам в п'ятницю на аукціоні максимальний обсяг за останні 2,5 тижні - $ 26,9 млн. за 27,2252 грн ./$ (за нашими оцінками нетто-продаж валюти Регулятором за тиждень склала близько $ 9 млн.), а спред між курсами на готівковому позабанківському ринку і міжбанківському ринку знизився до 4-місячного мінімуму і склав 22 коп ./$ (очікувана конвергенція курсів, так як банки можуть закривати продаж валюти в касі покупкою на міжбанківському ринку).