ВВП України в 4 кв. 2016 року зріс на 4,7% у порівнянні з аналогічним кварталом 2015 року, що перевищило ринкові очікування (+ 2,5% згідно з опитуванням від Bloomberg). У порівнянні з 3 кв. 2016 року і урахуванням сезонного коригування зростання ВВП склав 1,9% - максимальне зростання за останні 3 роки. Попередня оцінка ВВП Держстатом не містить детальної розбивки і ще належить двом коректуванням. За нашими оцінками, ключовим фактором зростання ВВП в 4 кв. виступив абсолютний рекорд виробництва сільськогосподарської промисловості в грудні (+ 66%) на тлі пізнього збору врожаю зернових.
Річне зростання ВВП в 2016 році склав 2,3% г / г (за нашими оцінками), але все ще зберігається на рівні 2004 року після зниження на 15,8% в 2014-2015 рр. Ключовим фактором зростання ВВП виступили інвестиції підприємств - обсяг реального валового нагромадження основного капіталу за 3 квартали 2016 року зріс на 16,7% г / г. У структурі валового нагромадження основного капіталу частка інвестицій в машини та обладнання становить 44%, а обсяг цих інвестицій в реальному вимірі збільшився на 40% у порівнянні з аналогічним періодом 2015 року. Хоча частка валового нагромадження основного капіталу у ВВП підвищилася до 13,5% (за даними за 3 квартали 2016 року) в порівнянні з рекордним мінімумом 13,3%, зафіксованим у 2015 році, показник зберігається на низькому рівні. Для порівняння, за 3 кв. 2016 року частка валового нагромадження основного капіталу у ВВП в Польщі склала 15,8%, Росії - 18,5%, Туреччини - 29,6%. Медіана прогнозу ВВП на 2017 рік згідно з опитуванням від Bloomberg становить 2,5%, що нижче як прогнозу, закладеного в бюджеті (+ 3%), так і прогнозу від НБУ (+ 2,8%). Проте, для досягнення в кінці 2019 року рівня ВВП початку 2014 року темп зростання реального ВВП необхідно прискорити більше ніж в 2 рази до 5,1% в середньому за рік.
Мінфін на попередньому тижні докапіталізував 2 державні банки на загальну суму 6,5 млрд. грн. через розміщення ОВДП поза первинних аукціонів. 10 лютого Мінфін докапіталізував Укрексімбанк на 3 млрд. грн. через випуск ОВДП, а 14 лютого - Ощадбанк на 3,5 млрд. грн. Надання ОВДП держбанкам в обмін на акції не вплинуло на ліквідність банківської системи, так як НБУ не монетизував цінні папери. Обсяг державних облігацій в обороті в портфелях банків підвищився на попередньому тижні на 7,2 млрд. грн. до 261,5 млрд. грн. - новий історичний максимум. За нашими оцінками, тільки близько 40 млрд. грн. ОВДП знаходиться в портфелях недержавних банків, з яких 80-90% - це ОВДП номіновані в доларах США.
На тлі виплати податків за 4 кв. 2016 року гривнева ліквідність банківської системи знизилася до 2-місячного мінімуму (-8,6 млрд. за тиждень до 100,9 млрд. грн.), а валютний курс гривні до долара США на міжбанківському ринку зміцнився на 0,8% до 27,02 грн ./$. На поточному тижні ми очікуємо зміну тенденції на ринках: гривнева ліквідність почне відновлюватися на тлі зростання витрат бюджету (за нашими оцінками обсяг ЄКР станом на 17.02.2017 становить близько 40 млрд. грн.) в т.ч. за рахунок можливого відшкодування ПДВ (на попередньому тижні обсяг відшкодування склав всього 0,4 млрд. грн., з початку року - 6,8 млрд. грн.); на міжбанківському валютному ринку девальваційний тиск збільшиться в 1 пол. тижня також за рахунок ефекту вихідного дня в США в понеділок, але курс не перевищить 27,30 грн ./$; на готівковому позабанківському ринку девальваційний тиск зросте на тлі зростання політичної напруженості і за рахунок виплат вкладникам Платинум банку (обсяг вимог ФГВФО складає 4,8 млрд. грн., в кінці 2016 року Мінфін докапіталізував ФГВФО на 7,9 млрд. грн., але НБУ не купував ОВДП на свій баланс).