Дефіцит державних фінансів за 8 місяців 2016 року зберігається на низькому рівні (2% від ВВП), але при цьому інвестиції банків в державний сектор (ОВДП) для покриття дефіциту бюджету (+ 82% або +67 млрд. грн. в екв. за 8 місяців) істотно перевищують обсяг кредитування банками корпоративних клієнтів і населення (+ 0,6% або +6 млрд. грн. за 8 місяців). Незважаючи на збереження профіциту ліквідності в банківській системі ми вважаємо, що в Україні присутній ефект витіснення ресурсів державою з приватного сектора (ефект витіснення) через відсутність очікуваних поліпшень в правовому та інституційному середовищі. За нашими оцінками в поточному році Уряд виконає загальний план по доходах (за 8 місяців виконання плану склало 94% при рівномірному розподілі). При цьому, очікуване зростання витрат у 4 кв. 2016 року після перерахування 38,2 млрд. грн. Нацбанком посилить девальваційний і інфляційний тиск в економіці.
Співвідношення держборг / ВВП за 8 місяців 2016 року знизилося з 79,4% до 74,9%, так як очікуване зростання номінального ВВП (+ 15,3% до 2,28 трлн.) перевищує зростання держборгу (+ 8,7% до 1,71 трлн.). Внутрішній державний і гарантований державою борг виріс з початку року на 43,9 млрд. грн. (+ 8,3%) до 565,4 млрд. грн. за рахунок зростання обсягу ОВДП в обігу. Зовнішній державний і гарантований державою борг збільшився на $ 795 млн. (+ 1,8%) до $ 44,2 млрд. за рахунок довипуску реструктуризованих єврооблігацій 2015 року в обсязі $ 741 млн. (У тому числі за рахунок конвертації в ЦБ гарантованих кредитів в обсязі близько $ 500 млн.) і отримання кредиту від Уряду Японії ($ 384 млн.). У вересні з урахуванням нетто-розміщення ОВДП на 2,5 млрд. грн. і залучення $ 2,0 млрд. від МВФ і через розміщення єврооблігацій з гарантією США ми очікуємо збільшення держборгу на 3,9% м / м до 1,77 трлн. грн. в екв. (77,7% від ВВП). З урахуванням справедливої вартості варантів VRI обсяг держборгу станом на 30.09.2016 за нашими оцінками становить 1,8 трлн. грн. в екв. або 78,9% від ВВП. Навантаження на бюджет по виплаті відсотків по боргу зберігається на підвищеному рівні - після виплати $ 0,5 млрд. за єврооблігаціями 01.09.2016 доля на обслуговування держборгу від доходів бюджету за 8 місяців склала 15,6% (у порівнянні з 13,2% в 2015 році).
У серпні профіцит платіжного балансу знизився до мінімуму за останні 5 місяців і склав $ 16 млн. Дефіцит рахунку поточних операцій і капітальних трансфертів в обсязі $ 401 млн. (зростання дефіциту на 19% м / м) був компенсований профіцитом за рахунком фінансових операцій ($ 417 млн.). Збільшення експорту товарів і послуг на 8,0% м / м до $ 4,0 млрд., а імпорту товарів на 9,4% м / м до $ 4,7 млрд. призвело до формування максимального з грудня 2014 року зовнішньоторговельного дефіциту в розмірі $ 672 млн. (зростання дефіциту на 19% м / м). За фінансовим рахунком профіцит був забезпечений в основному за рахунок скорочення обсягу готівкової валюти поза банками на $ 310 млн., а також за рахунок припливу прямих іноземних інвестицій на $ 129 млн. (більше 50% з яких направлено в реальний сектор економіки). У вересні ми чекаємо формування істотного профіциту по фінансовому рахунку за рахунок зовнішніх залучень державним сектором, який компенсує зростання дефіциту за поточним рахунком на рахунок збільшення імпорту енергоносіїв.
Співвідношення держборг / ВВП за 8 місяців 2016 року знизилося з 79,4% до 74,9%, так як очікуване зростання номінального ВВП (+ 15,3% до 2,28 трлн.) перевищує зростання держборгу (+ 8,7% до 1,71 трлн.). Внутрішній державний і гарантований державою борг виріс з початку року на 43,9 млрд. грн. (+ 8,3%) до 565,4 млрд. грн. за рахунок зростання обсягу ОВДП в обігу. Зовнішній державний і гарантований державою борг збільшився на $ 795 млн. (+ 1,8%) до $ 44,2 млрд. за рахунок довипуску реструктуризованих єврооблігацій 2015 року в обсязі $ 741 млн. (У тому числі за рахунок конвертації в ЦБ гарантованих кредитів в обсязі близько $ 500 млн.) і отримання кредиту від Уряду Японії ($ 384 млн.). У вересні з урахуванням нетто-розміщення ОВДП на 2,5 млрд. грн. і залучення $ 2,0 млрд. від МВФ і через розміщення єврооблігацій з гарантією США ми очікуємо збільшення держборгу на 3,9% м / м до 1,77 трлн. грн. в екв. (77,7% від ВВП). З урахуванням справедливої вартості варантів VRI обсяг держборгу станом на 30.09.2016 за нашими оцінками становить 1,8 трлн. грн. в екв. або 78,9% від ВВП. Навантаження на бюджет по виплаті відсотків по боргу зберігається на підвищеному рівні - після виплати $ 0,5 млрд. за єврооблігаціями 01.09.2016 доля на обслуговування держборгу від доходів бюджету за 8 місяців склала 15,6% (у порівнянні з 13,2% в 2015 році).
У серпні профіцит платіжного балансу знизився до мінімуму за останні 5 місяців і склав $ 16 млн. Дефіцит рахунку поточних операцій і капітальних трансфертів в обсязі $ 401 млн. (зростання дефіциту на 19% м / м) був компенсований профіцитом за рахунком фінансових операцій ($ 417 млн.). Збільшення експорту товарів і послуг на 8,0% м / м до $ 4,0 млрд., а імпорту товарів на 9,4% м / м до $ 4,7 млрд. призвело до формування максимального з грудня 2014 року зовнішньоторговельного дефіциту в розмірі $ 672 млн. (зростання дефіциту на 19% м / м). За фінансовим рахунком профіцит був забезпечений в основному за рахунок скорочення обсягу готівкової валюти поза банками на $ 310 млн., а також за рахунок припливу прямих іноземних інвестицій на $ 129 млн. (більше 50% з яких направлено в реальний сектор економіки). У вересні ми чекаємо формування істотного профіциту по фінансовому рахунку за рахунок зовнішніх залучень державним сектором, який компенсує зростання дефіциту за поточним рахунком на рахунок збільшення імпорту енергоносіїв.